“黑天鹅之父”塔勒布曾在《反脆弱》中表达过一个观点:未来是非线性,演化过程是高度复杂、不确定的,赢得未来不是靠预测和规划,而是自身的稳定性和反脆弱能力。具体到光伏行业,一家企业是否真的具备优秀质地,关键是看其在行业调整和分化阶段时的持续成长性和爆发力。
【资料图】
8月21日晚间,光伏行业龙头通威股份(600438)发布2023年半年度业绩报告。报告期内,公司实现营收740.68亿元,同比增长22.75%;实现归属于上市公司股东净利润132.70亿元,同比增长8.56%;实现扣非净利润126.20亿元,同比增长1.02%,基本每股收益2.95元,同比增加8.55%。报告期内,经营活动产生的现金流量净额211.56亿元,同比增加57.46%。
“不确定性因素增加”是2023年宏观经济环境的明显特征。在此背景下,通威股份能保持业绩持续高增,与其本身强大的业务经营实力,以及对产业链各环节效益协同的精准把控不无关系。
通威高效组件智能生产线发展韧性优于同行,“利润之王”本色依旧
在具有重资产、高投入、扩产周期长等行业壁垒的光伏行业,通威股份早年通过前瞻布局锁定产量优势,在过去两年产业链供需错配的催化下搭上发展快车。产能累积的规模效应以及在技术、管理上的深厚积淀助力公司进一步稳固成本端优势,今年上半年,通威股份再一次穿越牛熊,在周期博弈下兑现成果。
高纯晶硅业务方面,公司深入推进提质提效、管理降本,实现各基地持续安全稳定且满负荷运行,核心消耗指标继续优化,以品质提升和成本优势续写增势;实现高纯晶硅销量17.77万吨,同比增长64%,国内市占率达到30%左右,目前生产成本降至4万元/吨以内。随着下游N型技术产能逐步投产,N/P硅料价差进一步拉大,公司提升N型料的市场供应亦得到积极反响,N型产品销量同比增长447%。
中游电池环节因扩张速度与产能释放相对滞后,叠加上半年组件排产需求旺盛,市场供需偏紧,通威股份电池业务也持续兑现价值,盈利能力同比提升。不仅销售端持续发力,技术端同步实现了转换效率与产能规模不断突破。今年上半年公司电池满产满销,实现销量35.87GW(含自用),同比增长65%。凭借精细化管理控费、工艺水平持续精进以及产品结构不断优化,上半年单晶PERC电池非硅成本较去年全年平均非硅成本再降16%,产品A级率、电池转换效率、碎片率等核心指标持续领跑行业。蝉联全球第一并持续提升的出货量夯实了通威股份的规模优势,其产能利用率始终保持高位,也保障了毛利率稳定在较高水平。
2022年在光伏行业一体化趋势发展的大背景下,公司顺势而为,下半年强势推进组件布局,并快速进入全球组件出货前十名。公司今年继续夯实自身产业链的品牌辐射力及制造优势,加快先进产能建设和渠道布局,以硅料龙头的成本优势帮助组件产品迅速抢占市场。上半年公司累计实现组件销量8.96GW,连续中标华润电力、三峡、中电建、国家能源集团等国内标杆企业大型项目,中标容量超9GW,同步瞄准欧洲、亚太、南美等海外市场,完成超6GW海外框架订单签约。
除了新能源业务经营可圈可点,饲料及产业链业务亦在公司的营收结构上给予了有力补充。今年上半年,公司强化饲料及养殖业务的专业化和规模化发展,进一步完善产业链配套,凭借优质的产品和全面高效的服务,锁定市场份额并实现销量突破。相关业务实现营业收入154.26亿元,同比增长7.26%,实现饲料销量336.47万吨,同比增长4.06%。
综上强势运营数据体现,通威股份的业绩和财务安全边际一如既往的厚实,且财务结构的稳健性和健康度仍在持续强化。
通威龙袍“渔光一体”基地供需格局转化,龙头优势凸显
8月2日,工信部发布2023年上半年全国光伏制造行业运行情况。2023年上半年,我国光伏产业总体保持平稳向好发展态势,产业链主要环节产量均实现高速增长。根据光伏行业规范公告企业信息和行业协会测算,全国多晶硅、硅片、电池、组件产量再创新高,同比增长均超过65%。
阶段性的产能激增也导致价格下行通道打开。对比敏感的价格,产业链企业客户趋于理性,更关注产业全生命周期内的价值。诸如用激进低价策略以抢夺短期市占率的做法不再奏效,而龙头企业的品牌溢价及内在价值将在未来逐步凸显。
当前,P型向N型切换已成为光伏行业共识,公司今年继续在N型电池方面加速渗透,强化内外对标和继续提质提效。
对应N型硅料需求提振,公司N型技术产能逐步投产,N/P硅料价差进一步拉大,在市场需求传导下,公司实现N型料的市场供应的稳步提升,N型产品销量同比增长447%。
通威太阳能智能制造生产车间
上游硅料产能方面,公司也在持续扩产巩固护城河,为N型转型做万全准备。根据公司2024-2026年高纯晶硅和太阳能电池发展规划,公司高效推进永祥能源科技一期12万吨高纯晶硅项目于今年8月进入试运行。同时,作为行业首个单体规模20万吨的云南通威二期项目于今年3月开工,包头20万吨高纯晶硅项目也在7月开工,两大项目采用拥有自主知识产权的第八代“永祥法”,在技术工艺、系统运行、生产管控智能化等方面进行了优化革新,达到提质增效目标。今年公司在包头市达茂旗和广元市苍溪县分别规划建设30万吨和40万吨工业硅项目,其中一期项目均拟于2024年底前建成投产。其工业硅项目的稳步推进将使公司掌握强大的原料供应体系,在产业链关键环节立于不败之地。
永祥股份精馏塔装置
在N型电池技术方面,公司率先实现TOPCon、PECVD Poly技术规模化量产。目前TNC电池量产平均转换效率提升至25.7%(未叠加SE技术),良率超过98%,眉山3期9GW于2022年底投产,2023年第二季度已满产发挥,平均效率达25.7%。彭山1期16GW项目顺利下线,公司TNC电池产能规模达到25GW。另外双流25GW TNC项目和眉山16GW TNC项目将于2024年上半年建成投产,届时公司TNC电池将以66GW产能规模跃升至行业前列。另外,公司HJT已完成双面纳米晶开发,210组件功率破720W,并建立首条铜互联中试线;钙钛矿/晶硅叠层研发效率达31.13%,带动盈利能力结构性提升。
针对TOPCon技术研发,公司顺利已完成硼扩SE技术的开发,预计可实现TNC产品提效0.2%以上,进一步提升产品竞争力。公司THC中试线已完成双面纳米晶技术开发,当前最高转换效率已达到26.49%,210尺寸66版型组件功率达到743.68W(第三方认证),在硅片厚度减薄至110μm的条件下,量产良率依然可达到97%以上。
先行企业的成本优势、资源优势和整合优势,相较于业内玩家则更具竞争力。坐拥硅料电池片双龙头优势,公司顺应行业趋势于去年切入组件布局,完成了光伏产业链的最后一块拼图,垂直一体化进程全面进阶,为公司锁定更强的成本和交付能力、海外渠道、品牌溢价,以及更强的融资能力和盈利水平。
现阶段公司组件业务已锋芒乍露,上半年公司加速推进盐城、金堂、南通三大制造基地组件先进产能落地,目前盐城25GW和金堂16GW高效组件项目已全面投产,组件年产能提升至55GW。基于自身光伏产业链品质、成本、规模等优势,通威结合全球各组件市场差异化业务形态,于市场竞争中力争上游。公司提供领先的TPC、TNC、THC、半片、多主栅等技术的组件产品,形成对国内外户用、工商业以及地面电站客户的全方位覆盖,满足客户对更高功率产品的差异化需求,上半年累计实现组件销量8.96GW。
业内人士认为,穿越行业洗牌整合周期后,龙头企业当下的投资扩产到项目量产的时间恰逢其时。对于技术研发和扩产的强势布局,是龙头企业战略性的判断和对技术领先的自信,亦是龙头企业未来应对产业爆发的交付储备。
风高浪急更见中流砥柱,通威股份对未来产业周期的清晰洞见,或为其在后续的行业“卡位战”打下良好根基。随着新增产能的逐步释放,产业链供需传导进一步缓解,在全球光伏市场发展加速演化之际,公司轻重并举、坚韧向新,继续依托更强的资金、技术、成本、管理等综合竞争实力,力争在未来市场份额的竞争中拔得头筹。
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